现金流量表(如何读懂现金流量表)

1. 现金流量表，如何读懂现金流量表？

1975年10月，美国最大的商业企业之一W.T.Grant公司宣告破产。令人不解的是，Grant公司在破产的前一年，营业净利润仅1000万美元，经营活动提供的营运资金2000多万美元；银行扩大贷款总额达6亿美元。——《事业财会》2008年No.2期Grant公司的破产，引起了投资者广泛的关注：为什么净利润和营运资金都为正数的公司会在一年后宣告破产？也让美国监管部门、金融结构和投资人，意识到：单看企业的资产负债、利润表，已经不能满足投资需要，需要知道企业的现金流动状况，来提前识别企业的风险。这一改变，间接推动相关组织对上市公司信息批量要求的改变。之后，现金流量表成为上市公司必须披露的财报之一，享有与资产负债表和利润表同等地位。

从此，关于“公司利润重要还是现金流重要？”的话题，也成为讨论的焦点。

有人说：利润表是面子，资产负债表是里子，现金流量表是过日子。也有人说：新手看利润表，高手看现金流量表。

我想，可能不是“孰重孰轻”的问题，而是看公司的不同视角，利润表反映的是公司的收益情况，而现金流量表呈现的是公司的风险。在公司发展的不同阶段，对收益和风险的偏好程度，间接也就反映了对利润表和现金流量表的重视程度。

那么，如何读懂公司的现金现金流量表，识别公司的经营中的风险呢？

现金流量表概述

什么是现金流？这个很好理解，就是现金的流动。对公司来说，现金流分为流入和流出两个方向，而流入-流出之后的结余就是现金流净额。

与个人记流水账不同的是，公司的所有经济活动划分为：经营活动、投资活动和融资活动，所以，公司的现金流量表也有了这三个维度的划分。

下图是顺丰控股2019年一季度报表中披露的现金流量表，现金流入流出，按照现金流量表的分类明细项分别列示。比如，经营活动中，很重要的两项现金流动是销售商品、提供劳务收回的现金，和购买商品、提供劳务支付的现金，分别体现了销售环节的回款和采购环节的付款。同时，经营活动中，还分别列示了与经营活动密切相关的工资、税金等业务的付款。

同样，在投资活动和筹资活动中，固定资产投入，对外投资、借款等活动的现金流入流出情况，也有清晰的列示，以此可以看到投资活动和筹资活动的详细流入流出情况。最后，现金流量表以期末现金和现金等价物余额结束，呈现了公司流动性最强的资产的余额。

现金流量表详细解读

“现金为王”，现金是公司能不能生存下去的根本，现金短缺是公司最大的危机。自上而下，现金流量表展现了公司资金的来龙去脉，从中可以看到公司是否存在持续性经营的风险。具体，可以从三个角度，重点对公司的现金流量表进行解构。

1、看各项现金流量的净额。

公司经营、投资、融资三项经济活动，经过在现金流量表中的分别列示，最后能分别得到经营活动、投资活动和融资活动的净额。将三者进行组合，有8种不同的场景，以此可以初步判断公司目前所处的阶段，以及当前阶段需要关注的风险。（如下图，部分参考清华大学教授肖星老师课程内容）

典型的如场景5，公司的经营活动净额为负，投资活动净额为正，也就意味着，公司主营业务可能已经出现危机，如果危机是因为行业周期进入衰退阶段，未来还有复苏的可能，那就需要关注公司的投资和融资能否带来足够的现金流，帮助公司渡过行业周期的低谷。如果是公司主营业务已经进入衰败阶段，那就需要看公司的投资是否有可持续性，能否带来新的业绩增长点。神雾节能更像是前者，目前整个环保行业不景气，大量公司亏损出现资金危机，但是，这也是环保行业重新洗牌的关键时机，如果能够挺过去就有机会获得更大的市场份额。所以，企业的未来有很大的不确定性风险。

再比如，顺丰控股的现金流量表，属于第3种场景，公司主营业务比较稳健，准备进入新的市场领域，投资活动的现金流量金额是负数，需要依赖融资和自由资金进行前提投入。也因此，顺丰控股最需要关注的投资风险，对新市场的投入能否成功，带来新的业务增长；还是会失败，吞噬现有业务的现金流。

当然，基于净额的分析，不能仅看某一期的数据，还是要结合多个连续的会计期间的财务数据，同时，也需要结合公司所处行业的周期，才能得到更贴近公司实质的结论。

2、看经营活动的现金流入与收入的匹配关系

Grant公司为什么明明有很高的盈利，最后却破产了呢？从现金流量表看，从1970年，也就是破产的前5年开始，现金流量净额就已经是负数了。公司高管为了业绩需要，快速扩大规模，同时通过各种促销手段，让业绩增长，但是虽然业务一直在增长，利润也很好看，但公司的现金却依赖银行借款，而不是经营活动带来的现金流入。

可以说，现金流量表是一面照妖镜，可以看出利润的质量。

对一个成熟公司来说，最经常性地带来现金流入的应该是主营业务。在销售政策不发生明显改变的情况下，收入与现金流入应该是匹配的，利润表的累计主营业务收入，应该与现金流量表【销售商品、提供劳务所产生的现金流入】相匹配。

顺丰的数据，就比较稳定，当然这也与快递业务本身特点有关。

如果出现收入大幅增长，而现金流没有跟上，那就有两种可能：公司在虚增收入，或者公司销售政策有变化，放宽了应收账款账期。有两个很简单的比率，可以用来分析公司主营业务的回款情况：

销售现金比率=经营现金净流量/销售额*100%

销售收现比=销售收现/销售额*100%

指标突然有明显变化，或者指标长期偏低，对投资者来说，都是值得留意的。

3、看投资活动的现金流出，判断企业未来发展

对公司来说，任何时候资金都是珍贵的资源，资金流向哪里，哪里才可能有回报。

报表是企业过去的呈现，但公司的未来会怎样，还取决于公司的资源投向哪里。在现金流量表里，就是投资活动的流出。是在购买新的设备改造生产线？还是在并购新的业务扩大供应链竞争优势？或者是不务正业在做与主营业务无关的投资？或者是在扩大研发投入以求新的创新？

钱花在哪里，企业的未来就在哪里。

京东曾花大力气建物流体系，现在这成为京东非常关键的核心竞争力。顺丰也在花大成本做整体物流布局，同时，也想要拓展到有更大潜力的2B市场，这导致它融资增长迅速，筹资活动现金流入巨大。但如果不做，它在竞争激烈的的2C市场，就会面临菜鸟系“四通一达”的全面围剿，只会更加举步维艰。

跟顺丰有不同投资策略的是报喜鸟。报喜鸟采取“实业+投资”的模式，成立了报喜鸟创投公司，投资了多家与主业完全无关的公司，亏多数还处于亏损状态。2018年年报数据，虽然主营业务有不错的增长，但市场仍还是不太看好，报喜鸟的股价，也从最高点下跌了不止80%。

资金，攸关企业生死存亡。小米雷军就曾告诫科技公司创业者：一定要高度重视资金流问题。

能如实反映公司现金流状况的现金流量表自然也值得投资人的高度重视。只不过，现金流量表的数据质量也值得注意，一方面，造假手段日新月异；另一方面，现金流量表的编制本身不比资产负债表和利润表那样严谨。

所以，基于报表数据的分析，只是开始，在有了对公司初步的认识后，借助各种途径、各种数据，进行佐证，这才是报表的正确打开方式吧。

（注：文中所涉及公司，仅作为案例说明用，不构成任何投资建议）

现金流量表(如何读懂现金流量表)

2. 现金流量表关注点？

现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是在一固定期间（通常是每月或每季）内，一家机构的现金（包含银行存款）的增减变动情形。

现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及融资三个活动分类。

前面说的资产负债表是公司某个时刻资产、负债的体现，他记录的是一个点，而现金流量表记录的是公司在某一个时间段内现金流量的变化。

现金流量表是财务三张表中相对简单的一个表。对关键项做一个简说。（1）经营活动现金流

强调一下：收取利息的现金也是算到经营活动现金流，而不是投资活动现金流。以茅台为例，其账上有1000多亿现金，这1000亿茅台放到同业存款中了，这不是投资活动，所得利息也归属经营活动现金流。对于经营现金流，我们主要关注什么。

主要看经营现金流和净利润的数值对比，一般认为经营现金流大于净利润的企业的经营情况比较健康。

如果出现经营现金流比净利润低很多的情况，我们就需要分析两者的差异点在哪里，是否是增加的应收账款吞噬了现金。这种情况比较危险，需要咨询研究。

（2）投资活动现金流

对于投资现金流，我们主要关注：A、企业如果有大额对内投资，而且这种大额投资是常年持续的，那么我们要和企业的净利润进行对比，如果说投资额持续大于净利润或者说和净利润相当。那么我们就要看这个企业是否处于高速发展期，需要不断投入获得高速增长。

这个模型是我们可以接受的。还有一种可能是企业处于一个技术更新频繁的竞争型行业，需要不断投入才能维持不掉队，没有能力回馈股东。B、企业如果有大额对外投资，这个时候，我们需要关注企业的投资标的、投资效率。

关注所投标的是否和自己的主业有协同效应，或者说投资收益很高。

（3）筹资活动现金流

看到企业筹资现金流大幅为负的情况对股东来说是较好的事。对于筹资现金流，我们的关注点在于企业到底是一个长期大量分红回馈股东的企业，还是长期融资发展的企业。

应该说，不同企业在不同阶段会有不同的选择。企业进入稳定期后，良心企业会通过大量分红回馈股东，分红指标也是我们选择企业的一个重要指标。

处于发展期的企业分为两种，一种是筹资后，企业可以获得跨越式发展，规模迅速扩大，行业地位提升，这种筹资我们是欢迎的。

还有一种是，我们可以预见其筹资使用效率并不高，甚至说是依靠筹资艰难存活。综合来看，针对现金流量表，特别是针对其中的大额数据，我们需要和其他报表一起勾连。

结合企业的商业模式，经营状态，通过数据和经营状态的结合，判断企业的经营是否健康。

3. 现金流量表各项目都包括哪些内容？

现金流量表其主要内容包括两个部分：

一是正表部分，反映企业经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量及其各项目流入、流出的总额和净额。

二是补充资料部分，提供将净利润调节为经营活动现金流量的全部内容，反映企业一定时期内影响资产或负债，但不形成当期现金收支的所有投资和筹资活动的信息

4. 现金流和资金流区别？

现金流量在财务学和会计学上的意思，是指某一特定时间以内，特定的经济单位在经济活动中为了达到特定的目的而发生的资金流入和资金流出。在会计学里，除了要量度现金流量以外，亦要为将来的现金流量作出合理的估量。现金流量的基本观念就是企业某一段时间内可以立刻拿出来使用的现金，企业经营者必须确实控制好现金流量，若现金流量不足将可能很快使企业资金供应短缺而倒闭。

资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本循环资金链条。现金--资产--现金(增值)的循环，是企业经营的过程，企业要维持运转，就必须保持这个循环良性的不断运转。